<< Ñîäåðæàíèå < Ïðåäûäóùàÿ Ñëåäóþùàÿ >
7.3. ÕÅÄÆÓÂÀÍÍß ÐÈÇÈÊÓ Â²ÄÑÎÒÊÎÂÈÕ ÑÒÀÂÎÊ ÇÀ ÄÎÏÎÌÎÃÎÞ ÔÎÐÂÀÐÄÍÈÕ ÊÎÍÒÐÀÊÒ²Â
Ôîðâàðäíèé êîíòðàêò çà â³äñîòêîâèìè ñòàâêàìè (FRA — forward rate agreement ) — öå äâîñòîðîííÿ óãîäà, â ÿê³é ô³êñóºòüñÿ â³äñîòêîâà ñòàâêà çà êðåäèòîì, ùî éîãî áóäå íàäàíî íà âèçíà÷åíó äàòó â ìàéáóòíüîìó.
Îäíèì ³ç ó÷àñíèê³â òàêî¿ óãîäè º êðåäèòíà óñòàíîâà, äðóãèé ó÷àñíèê — ê볺íò, ÿêèé çâåðíóâñÿ çà êðåäèòîì. ²íîä³ ôîðâàðäí³ êîíòðàêòè çà â³äñîòêîâèìè ñòàâêàìè óêëàäàþòüñÿ íà ì³æáàíê³âñüêîìó ðèíêó.
Íà ðèíêó ôîðâàðäíèõ êîíòðàêò³â çàãàëüíîïðèéíÿòèìè º òàê³ òåðì³íè:
- äàòà óãîäè — äàòà, êîëè ê볺íò ³ áàíê ï³äïèñàëè ôîðâàðäíèé êîíòðàêò;
- äàòà ïëàòåæó àáî ðîçðàõóíê³â — äàòà îòðèìàííÿ êðåäèòó â áàíêó;
- äàòà ïîãàøåííÿ — äàòà ïîâåðíåííÿ ê볺íòîì îñíîâíî¿ ñóìè òà â³äñîòê³â çà êðåäèòîì;
- äàòà ô³êñèíãó — äàòà, íà ÿêó ô³êñóºòüñÿ ðèíêîâà ñòàâêà çà êðåäèòîì;
- ôîðâàðäíèé ïåð³îä — ÷àñ â³ä äàòè óãîäè äî äàòè ïëàòåæó;
- êîíòðàêòíèé ïåð³îä — ÷àñ â³ä äàòè ïëàòåæó äî äàòè ïîãàøåííÿ, òîáòî ïåð³îä, íà ÿêèé áàíê íàäຠêðåäèò ê볺íòîâ³ ³ íàðàæàºòüñÿ íà êðåäèòíèé ðèçèê;
- êîíòðàêòíà ñòàâêà — â³äñîòêîâà ñòàâêà çà êðåäèòîì, ÿêà âèçíà÷åíà òà çàô³êñîâàíà íà äàòó óêëàäåííÿ óãîäè ³ ãàðàíòóºòüñÿ áàíêîì íà âåñü ïåð³îä êîíòðàêòó.
²íàêøå êàæó÷è, çã³äíî ç óìîâàìè ôîðâàðäíîãî êîíòðàêòó êðåäèò áðîíþºòüñÿ íà ïåâíèé ïåð³îä, ÿêèé íàçèâàþòü ôîðâàðäíèì. Ôîðâàðäí³ óãîäè ìîæíà óêëàäàòè ³ çà äåïîçèòíèìè îïåðàö³ÿìè, ô³êñóþ÷è â³äñîòêîâó ñòàâêó çà äåïîçèòîì, ÿêèé áóäå âêëàäåíî â áàíê íà âèçíà÷åíó äàòó â ìàéáóòíüîìó.
Ôîðâàðäíèé òà êîíòðàêòíèé ïåð³îäè, à òàêîæ ñóìà óãîäè ìîæóòü áóòè äîâ³ëüíèìè ³ âèçíà÷àþòüñÿ çà áàæàííÿì òà ïîòðåáàìè ê볺íòà. Òèïîâèé ôîðâàðäíèé ïåð³îä — â³ä 1 äî 3 ì³ñÿö³â, òèïîâèé êîíòðàêòíèé ïåð³îä ñòàíîâèòü 12 – 24 ì³ñÿö³, ùî äຠï³äñòàâè â³äíîñèòè ôîðâàðäí³ êîíòðàêòè çà â³äñîòêîâèìè ñòàâêàìè äî ñåðåäíüîñòðîêîâèõ ïîõ³äíèõ ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â. Íà ì³æíàðîäíèõ ôîðâàðäíèõ ðèíêàõ òèïîâ³ ñóìè êîíòðàêò³â ñòàíîâëÿòü â³ä 5 äî 100 ìëí äîë. ÑØÀ, àëå çàãàëîì îáìåæåíü ùîäî ñóì íåìàº.
Íàçâè ôîðâàðäíèõ êîíòðàêò³â â³äáèâàþòü â³äíîøåííÿ òðèâàëîñò³ ôîðâàðäíîãî ïåð³îäó äî çàãàëüíî¿ òðèâàëîñò³ êîíòðàêòó â ì³ñÿöÿõ, ùî îõîïëþº ôîðâàðäíèé ³ êîíòðàêòíèé ïåð³îäè. Íàïðèêëàä, êîëè ôîðâàðäíèé ïåð³îä ñòàíîâèòü 1 ì³ñÿöü, à êîíòðàêòíèé — 3 ì³ñÿö³, òî êîíòðàêò ìàòèìå íàçâó «îäèí äî ÷îòèðüîõ» (çàïèñóþòü «FRA 1/4»).
Ö²ÍÎÓÒÂÎÐÅÍÍß ÔÎÐÂÀÐÄÍÈÕ ÊÎÍÒÐÀÊҲ (FRA)
Âàæëèâèì åòàïîì ó ïðîöåñ³ óêëàäåííÿ ôîðâàðäíî¿ óãîäè º âñòàíîâëåííÿ êîíòðàêòíî¿ ñòàâêè. Ñòàâêà îá÷èñëþºòüñÿ ôàõ³âöÿìè êàçíà÷åéñòâà áàíêó ç óïðàâë³ííÿ ðèçèêàìè ³ ïðîïîíóºòüñÿ ê볺íòîâ³, ÿêèé çâåðíóâñÿ ç ïðèâîäó ôîðâàðäíîãî êîíòðàêòó. Íà ð³âåíü êîíòðàêòíî¿ ñòàâêè âïëèâàþòü ÷èííèêè, ùî ¿õ íåîäì³ííî áåðóòü äî óâàãè àíàë³òèêè áàíêó, à ñàìå:
1) ïîòî÷í³ óìîâè ðèíêó, îñîáëèâî ðèíê³â ô’þ÷åðñ³â òà ñâîï³â;
2) ðåçóëüòàòè àíàë³çó êðèâî¿ ðóõó áàíê³âñüêèõ àêöåïò³â;
3) ïîïèò ³ ïðîïîçèö³ÿ íà ôîðâàðäíèõ ðèíêàõ;
4) âëàñí³ ìîæëèâîñò³ òà çíà÷óù³ñòü âëàñíèõ ïîçèö³é;
5) ðåçóëüòàòè ïðîãíîçóâàííÿ øâèäêîñò³, íàïðÿìó òà âåëè÷èíè çì³íè â³äñîòêîâèõ ñòàâîê íà ðèíêó.
Ôàõ³âö³ êàçíà÷åéñòâà ïîêëàäàþòüñÿ òàêîæ ³ íà âëàñíó äóìêó ïðî ðîçì³ð ôîðâàðäíèõ ñòàâîê, ùî äຠçìîãó âðàõîâóâàòè é ò³ ÷èííèêè, ÿê³ íå ìàþòü ê³ëüê³ñíèõ õàðàêòåðèñòèê. Îòæå, âèçíà÷åííÿ ôîðâàðäíî¿ ñòàâêè — öå ñêëàäíèé ïðîöåñ, ÿêèé ïîòðåáóº ñó÷àñíèõ òåõíîëîã³é, ê³ëüê³ñíèõ ìåòîä³â àíàë³çó òà ïðîãíîçóâàííÿ, âèñîêîãî ð³âíÿ ï³äãîòîâêè êàäð³â.
Çäåá³ëüøîãî ð³âåíü êîíòðàêòíèõ ñòàâîê çà ôîðâàðäíèìè óãîäàìè äåùî âèùèé, í³æ ð³âåíü ñòàâîê çà êðåäèòîì, ÿê³ ä³þòü íà ðèíêó ñïîò. Öå çóìîâëþºòüñÿ òèì, ùî êîëè ê볺íò ïðîãíîçóº çíèæåííÿ â³äñîòêîâèõ ñòàâîê çà êðåäèòàìè, òî óêëàäàííÿ êðåäèòíî¿ ôîðâàðäíî¿ óãîäè âòðà÷ຠñåíñ. Çâåðòàòèñÿ äî áàíêó ç ïðèâîäó ôîðâàðäíîãî êîíòðàêòó çà êðåäèòîì âèïðàâäàíî ëèøå â òîìó ðàç³, êîëè î÷³êóºòüñÿ ï³äâèùåííÿ ñòàâîê. ϳäâèùåíà êîíòðàêòíà ñòàâêà â³äáèâຠíàñàìïåðåä ðèçèê, ùî éîãî áåðå íà ñåáå áàíê, ô³êñóþ÷è â äàíèé ìîìåíò ñòàâêó çà ìàéáóòí³ì êðåäèòîì.
Õî÷à íà ð³âåíü êîíòðàêòíî¿ ñòàâêè âïëèâàþòü ð³çíîìàí³òí³ ÷èííèêè, àëå â îñíîâó ö³íîóòâîðåííÿ ôîðâàðäíèõ êîíòðàêò³â ïîêëàäåíî ðîçðàõóíîê ôîðâàðäíî¿ â³äñîòêîâî¿ ñòàâêè, âèêîíóâàíèé íà ï³äñòàâ³ ä³þ÷èõ ðèíêîâèõ ñòàâîê. ßêùî ôîðâàðäíà ñòàâêà ô³êñóºòüñÿ â óãîä³, òî âîíà ïåðåòâîðþºòüñÿ íà êîíòðàêòíó. Ïðîòå ôîðâàðäíà ³ êîíòðàêòíà ñòàâêè ìîæóòü íå çá³ãàòèñÿ.
׳òêî ç’ÿñóâàòè ìåõàí³çì ö³íîóòâîðåííÿ çà ôîðâàðäíèìè êîíòðàêòàìè ìîæíà, ðîçãëÿíóâøè óãîäó ÿê ïîçèêó òà âêëàäåííÿ êîøò³â çà óìîâè, ùî áàíê ïîêðèâຠâàðò³ñòü êîíòðàêòó. Òàêèé ï³äõ³ä äຠçìîãó ðîçðàõóâàòè ôîðâàðäíó ñòàâêó â òî÷ö³ áåççáèòêîâîñò³, òîáòî ì³í³ìàëüíèé (áàçîâèé) ð³âåíü, íèæ÷å â³ä ÿêîãî áàíê çàçíຠçáèòê³â. Ñóòü ìåòîäó âèçíà÷åííÿ ôîðâàðäíî¿ ñòàâêè ïîëÿãຠó âèêîíàíí³ ïîñë³äîâíîñò³ òàêèõ êðîê³â:
1) áàíê ðîáèòü íà ðèíêó ïîçèêó íà ñóìó êîíòðàêòó íà çàãàëüíèé ïåð³îä éîãî 䳿 ï³ä ðèíêîâó ñòàâêó òà âèçíà÷ຠâàðò³ñòü òàêî¿ ïîçèêè;
2) áàíê âêëàäຠíà ðèíêó äàíó ñóìó íà ôîðâàðäíèé ïåð³îä, çà ùî îòðèìóº îïëàòó ó âèãëÿä³ â³äñîòê³â;
3) âèçíà÷àºòüñÿ ð³çíèöÿ ì³æ âàðò³ñòþ ïîçèêè òà ñóìîþ, ÿêà ïîâåðíóëàñÿ çà âêëàäåííÿ êîøò³â íà ôîðâàðäíèé ïåð³îä;
4) çàçíà÷åíà â ï. 3 ð³çíèöÿ — öå êîøòè, ùî çà ôîðâàðäíîþ óãîäîþ ìàþòü áóòè ñòÿãíåí³ ç ê볺íòà ³ ïåðåòâîðþþòüñÿ íà ñòàâêó ç óðàõóâàííÿì òðèâàëîñò³ êîíòðàêòíîãî ïåð³îäó.
Ñòàâêà, îá÷èñëåíà çà äîïîìîãîþ çàçíà÷åíîãî ìåòîäó, íàçèâàºòüñÿ ôîðâàðäíîþ ñòàâêîþ â òî÷ö³ áåççáèòêîâîñò³. Ðîçãëÿíåìî öåé ìåòîä íà êîíêðåòíîìó ïðèêëàä³.
ÔÎÐÂÀÐÄÍÀ ÓÃÎÄÀ ÇÀ ÊÐÅÄÈÒÎÌ
Ïðèêëàä 7.3.
Ê볺íò çâåðíóâñÿ äî áàíêó 1 ÷åðâíÿ, àáè ä³çíàòèñÿ, ÿêîþ áóäå ñòàâêà çà êðåäèòîì ó ñóì³ 10 ìëí äîë. ÑØÀ íà ïåð³îä 3 ì³ñÿö³, ïî÷èíàþ÷è ç 1 ëèïíÿ. Íà äàíèé ÷àñ íà ðèíêó ä³þòü òàê³ ñòàâêè L²ÂOR çà äîëàðàìè ÑØÀ: ÷îòèðèì³ñÿ÷íà ñòàâêà çà êðåäèòîì — 8,25%; îäíîì³ñÿ÷íà ñòàâêà — 8,18%.
Îá÷èñëèòè ñòàâêó çà ôîðâàðäíèì êîíòðàêòîì ó òî÷ö³ áåççáèòêîâîñò³ òà îïèñàòè ïàðàìåòðè óãîäè.
Ðîçâ’ÿçàííÿ
1. Áàíê áåðå êðåäèò ó ñóì³ 10 ìëí äîë. ÑØÀ íà 4 ì³ñÿö³ ï³ä ä³þ÷ó ðèíêîâó ñòàâêó 8,25%, ùî êîøòóº 275000 äîë.:
2. Áàíê íàäຠêðåäèò áóäü-ÿêîìó ê볺íòîâ³ â ñóì³ 10 ìëí äîë. ÑØÀ íà 1 ì³ñÿöü ï³ä 8,18%, çà ùî îòðèìóº 68167 äîë.:

3. ñóìà â òî÷ö³ áåççáèòêîâîñò³ ñòàíîâèòü 206833 äîë.:
275000 – 68167 = 206833.
Öå ñàìå ò³ êîøòè, ÿê³ ïîòð³áíî îòðèìàòè â³ä ê볺íòà çà ôîðâàðäíîþ óãîäîþ.
4. ñóìà 206833 äîë., ïåðåòâîðåíà íà â³äñîòêîâó ñòàâêó, ñòàíîâèòü 8,22%:

Çàóâàæèìî, ùî ñóìà â òî÷ö³ áåççáèòêîâîñò³, êîëè ïåðåòâîðþºòüñÿ íà ñòàâêó, â³äíîñèòüñÿ íå äî ïî÷àòêîâî¿ ñóìè êðåäèòó (10 ìëí äîë.), à äî ñóìè, â ÿê³é âðàõîâàíî ïðèð³ñò âàðòîñò³ (öå îñíîâíà ñóìà òà â³äñîòêè, îòðèìàí³ çà âêëàäåííÿ êîøò³â íà ôîðâàðäíèé ïåð³îä).
Ðîçðàõóâàâøè ñòàâêó, áàíê ïðîïîíóº ê볺íòîâ³ óêëàñòè 1 ÷åðâíÿ ôîðâàðäíó óãîäó, â ÿê³é áóäå çàô³êñîâàíî ñòàâêó çà êðåäèòîì íà ð³âí³ 8,22% íà 3 ì³ñÿö³, ïî÷èíàþ÷è ç 1 ëèïíÿ. ßêùî ê볺íò ïîãîäæóºòüñÿ ³ç çàïðîïîíîâàíîþ ñòàâêîþ, òî ôîðâàðäíà ñòàâêà ïåðåòâîðþºòüñÿ íà êîíòðàêòíó. Êîíòðàêò ìàòèìå òàê³ õàðàêòåðèñòèêè: äàòà óãîäè — 1 ÷åðâíÿ; äàòà ïëàòåæó — 30 ÷åðâíÿ; äàòà ïîãàøåííÿ êðåäèòó — 30 âåðåñíÿ. Ôîðâàðäíèé ïåð³îä ñòàíîâèòèìå 1 ì³ñÿöü, êîíòðàêòíèé ïåð³îä — 3 ì³ñÿö³. Íàçâà óãîäè — «FRA 1/4».
Ðîçðàõóâàòè ñòàâêó çà ôîðâàðäíèì êîíòðàêòîì ìîæíà ñïðîùåíî, çàñòîñóâàâøè ôîðìóëó ñåðåäíüî¿ ãåîìåòðè÷íî¿ âåëè÷èíè:
(7.7)
äå r — â³äñîòêîâà ñòàâêà, ùî 䳺 ïðîòÿãîì óñüîãî ïåð³îäó ôîðâàðäíî¿ óãîäè (ôîðâàðäíîãî ³ êîíòðàêòíîãî); r1, r2 — â³äñîòêîâà ñòàâêà â³äïîâ³äíî íà ôîðâàðäíèé òà êîíòðàêòíèé ïåð³îä (r2 — íåâ³äîìà âåëè÷èíà ð³âíÿííÿ); T — óâåñü ïåð³îä óãîäè, ÿêèé âêëþ÷ຠôîðâàðäíèé ³ êîíòðàêòíèé ïåð³îäè (ó äíÿõ); t1, t2 — â³äïîâ³äíî ôîðâàðäíèé ³ êîíòðàêòíèé ïåð³îä (ó äíÿõ); Á — áàçà ðîçðàõóíêó (360 àáî 365 äí³â).
Ó öüîìó ð³âíÿíí³ â³äîì³ âñ³ âåëè÷èíè, êð³ì ôîðâàðäíî¿ ñòàâêè r2. Çíàéäåíà òàê êîíòðàêòíà ñòàâêà áóäå ïðèáëèçíî òàêîþ ñàìîþ, ÿê ³ ñòàâêà, îá÷èñëåíà ïåðøèì ìåòîäîì, ÿêèé äຠòî÷í³ø³ ðåçóëüòàòè, óðàõîâóþ÷è çì³íó îñíîâíî¿ ñóìè çà ôîðâàðäíèé ïåð³îä. Çà äðóãîãî ï³äõîäó ñóìà êðåäèòó âçàãàë³ íå áåðåòüñÿ äî óâàãè, ùî ïðèçâîäèòü äî çàâèùåííÿ ôîðâàðäíî¿ ñòàâêè (à îòæå, íàáëèæåíîãî ¿¿ çíà÷åííÿ) ïîð³âíÿíî ç ïåðøèì ìåòîäîì.
Ñòàâêà, îá÷èñëåíà ðîçãëÿíóòèìè ùîéíî ìåòîäàìè, º ì³í³ìàëüíîþ, òîáòî òàêîþ, ùî íå ïðèíîñèòü áàíêîâ³ ïðèáóòê³â ³ íå çàâäຠçáèòê³â. Çâè÷àéíî, ê볺íòîâ³ ïðîïîíóºòüñÿ âèùà ñòàâêà, à ñòàâêà â òî÷ö³ áåççáèòêîâîñò³ ïîêàçóº áàíê³âñüêèì ôàõ³âöÿì ìåæó, íèæ÷å ÿêî¿ âñòàíîâëþâàòè êîíòðàêòíó ñòàâêó íåäîö³ëüíî.
Âèð³øàëüíèì ôàêòîðîì, ÿêèé âïëèâຠíà ð³âåíü êîíòðàêòíî¿ ñòàâêè, º ïðîãíîç çì³íè â³äñîòêîâèõ ñòàâîê ïðîòÿãîì óñüîãî ïåð³îäó 䳿 ôîðâàðäíî¿ óãîäè. ßêùî áàíê ïåðåäáà÷ຠçíèæåííÿ â³äñîòêîâèõ ñòàâîê ïðîòÿãîì ôîðâàðäíîãî ïåð³îäó, òî ìîæå çàïðîïîíóâàòè ê볺íòîâ³ êîíòðàêòíó ñòàâêó íèæ÷ó çà ð³âåíü ñòàâêè â òî÷ö³ áåççáèòêîâîñò³. Ó òàêîìó ðàç³ áàíê íà äàòó óãîäè íå ïîâèíåí ïðîâîäèòè ðåàëüíèõ îïåðàö³é ³ç çàëó÷åííÿ êîøò³â òà ¿õ ðîçì³ùåííÿ íà ôîðâàðäíèé ïåð³îä. ßêùî ïðîãíîç âèÿâèòüñÿ ïðàâèëüíèì, òî áàíê çìîæå çàëó÷èòè êîøòè äëÿ âèêîíàííÿ óìîâ ôîðâàðäíî¿ êðåäèòíî¿ óãîäè íà äàòó ðîçðàõóíê³â ï³ä â³äñîòêîâó ñòàâêó íèæ÷ó, í³æ íà äàòó óêëàäåííÿ óãîäè. Çà òàêî¿ ñòðàòå㳿 áàíê íàðàæàºòüñÿ íà â³äñîòêîâèé ðèçèê, àëå ìຠìîæëèâ³ñòü îòðèìàòè äîäàòêîâèé äîõ³ä. Çàëó÷åííÿ òà ðîçì³ùåííÿ êîøò³â áàíêîì íà ôîðâàðäíèé ïåð³îä íå º îáîâ’ÿçêîâèìè äëÿ âèêîíàííÿ ôîðâàðäíî¿ óãîäè. Ö³ îïåðàö³¿ ìàþòü óìîâíèé õàðàêòåð, ³ áàíê ìîæå âèêîðèñòîâóâàòè ³íø³ äæåðåëà ô³íàíñóâàííÿ ôîðâàðäíî¿ óãîäè çà êðåäèòîì.
ÌÅÕÀͲÇÌ ÂÈÊÎÍÀÍÍß ÔÎÐÂÀÐÄÍÈÕ ÊÎÍÒÐÀÊÒ²Â
Ìåõàí³çì âèêîíàííÿ óìîâ ôîðâàðäíî¿ óãîäè ìຠîñîáëèâîñò³, ñóòü ÿêèõ ïîëÿãຠâ òîìó, ùî íà äàòó ðîçðàõóíê³â êðåäèò ê볺íòîâ³ îôîðìëÿºòüñÿ ï³ä ä³þ÷ó ðèíêîâó ñòàâêó, à ð³çíèöÿ ì³æ ðèíêîâîþ òà êîíòðàêòíîþ ñòàâêàìè âèïëà÷óºòüñÿ ó âèãëÿä³ êîíêðåòíî¿ ñóìè êîøò³â. Òàêèé ï³äõ³ä äî çä³éñíåííÿ ôîðâàðäíèõ óãîä çóìîâëåíèé òèì, ùî íàäàííÿ êðåäèòó ³ îáñëóãîâóâàííÿ ôîðâàðäíî¿ óãîäè ðîçãëÿäàþòüñÿ ÿê äâ³ îêðåì³ — êðåäèòíà òà ôîðâàðäíà — áàíê³âñüê³ îïåðàö³¿. Çàçíà÷åíèé ìåõàí³çì äîçâîëÿº óêëàäàòè ôîðâàðäí³ êîíòðàêòè â ðîçðàõóíêó íà óìîâíó ñóìó. Öå îçíà÷àº, ùî ôàêòè÷íî êðåäèò íå âèäàºòüñÿ, à áàíê àáî ê볺íò âèïëà÷óþòü ëèøå ð³çíèöþ ì³æ ðèíêîâîþ òà êîíòðàêòíîþ ñòàâêàìè â ðîçðàõóíêó íà óìîâíó ñóìó. Îðãàí³çàö³éíî óêëàäàííÿ òà âèêîíàííÿ ôîðâàðäíèõ óãîä — ñïðàâà êàçíà÷åéñòâà áàíêó àáî ô³íàíñîâîãî óïðàâë³ííÿ, à íàäàííÿ êðåäèòó — êðåäèòíîãî äåïàðòàìåíòó, ÿêèé îôîðìëÿº êðåäèòíó óãîäó ç ê볺íòîì íà çàãàëüíèõ ï³äñòàâàõ.
Áàíê ô³êñóº ðèíêîâó ñòàâêó çà äâà ëîíäîíñüê³ ðîáî÷³ äí³ äî äàòè ïëàòåæó, ÿêùî óãîäà óêëàäåíà íà îñíîâ³ ñòàâêè L²BOR ó äîëàðàõ ÑØÀ. Äëÿ óãîä, ÿê³ óêëàäåí³ â êàíàäñüêèõ äîëàðàõ, äàòà ô³êñèíãó çá³ãàºòüñÿ ç äàòîþ ïëàòåæó. ϳñëÿ òîãî ÿê ðèíêîâó ñòàâêó çàô³êñîâàíî, áàíê îá÷èñëþº ó ãðîøîâîìó âèðàæåíí³ ð³çíèöþ ì³æ ðèíêîâîþ òà êîíòðàêòíîþ ñòàâêàìè, ÿêà íàçèâàºòüñÿ ðîçðàõóíêîâîþ ñóìîþ ÐÑ:
(7.8)
äå r — ðèíêîâà ñòàâêà íà äàòó ô³êñèíãó; r* — êîíòðàêòíà ñòàâêà; t — ê³ëüê³ñòü äí³â ó êîíòðàêòíîìó ïåð³îä³; ÎÑ — îñíîâíà ñóìà êîíòðàêòó.
Ðîçðàõóíêîâà ñóìà â³äáèâຠðîçì³ð âèãðàøó àáî ïðîãðàøó çà ôîðâàðäíîþ óãîäîþ íà äàòó ïîãàøåííÿ. Ïîðÿäîê îïëàòè — îòðèìàííÿ íàëåæíî¿ ð³çíèö³ — óñòàíîâëþºòüñÿ çà äîìîâëåí³ñòþ ó÷àñíèê³â ó äåíü óêëàäåííÿ óãîäè, àëå çäåá³ëüøîãî âñ³ ðîçðàõóíêè ïðîâîäÿòü íà äàòó ïëàòåæó. Äëÿ öüîãî äèñêîíòóþòü ðîçðàõóíêîâó ñóìó äî äàòè ïëàòåæó ³ çíàõîäÿòü ñóìó ïëàòåæó ÑÏ:
(7.9)
Ïðèêëàä 7.3. (ïðîäîâæåííÿ)
Ïîâåðíóâøèñü äî ïðèêëàäó 7.3, îá÷èñëèìî ñóìó ïëàòåæó çà óìîâè, ùî íà äàòó ô³êñèíãó 28 ÷åðâíÿ L²BOR ñòàíîâèëà 8,5%.
Ðîçðàõóíêîâà ñóìà äîð³âíþâàòèìå, äîë.:

Ñóìà ïëàòåæó íà äàòó ðîçðàõóíê³â ñòàíîâèòèìå, äîë.:

Öå îçíà÷àº, ùî 30 ÷åðâíÿ ê볺íò îòðèìຠêðåäèò ó ðîçì³ð³ 10 ìëí äîë., ÿêèé áóäå îôîðìëåíî ï³ä ñòàâêó 8,5%. Ïðîòå îñê³ëüêè çà óìîâàìè ôîðâàðäíî¿ óãîäè êîíòðàêòíà ñòàâêà ñòàíîâèëà 8,22%, òî áàíê âèïëàòèòü ê볺íòîâ³ ñóìó ïëàòåæó â ðîçì³ð³ 6854 äîë. ßêùî çã³äíî ç óãîäîþ ñóìà 10 ìëí äîë. áóëà óìîâíîþ ³ êðåäèò íå âèäàâàâñÿ, òî áàíê ìàâ ëèøå âèïëàòèòè ê볺íòîâ³ ñóìó ïëàòåæó. Ó âèïàäêàõ, êîëè ñòàâêà íà äàòó ô³êñèíãó âèÿâèòüñÿ íèæ÷îþ çà êîíòðàêòíó, ñóìó ïëàòåæó îòðèìຠáàíê â³ä ê볺íòà.
Ôîðâàðäíà óãîäà ìîæå óìîâíî ðîçãëÿäàòèñü ÿê ïàð³ íà ð³âåíü â³äñîòêîâî¿ ñòàâêè íà âèçíà÷åíó äàòó â ìàéáóòíüîìó. Îäíà ç³ ñòîð³í, ÿêà óêëàëà óãîäó, âèãðຠ³ îòðèìóº êîøòè, ³íøà — ïðîãðຠ³ ïëàòèòü. Äîäàòêîâà ïëàòíÿ ó âèãëÿä³ êîì³ñ³éíèõ çà ôîðâàðäíèìè êîíòðàêòàìè íå ñòÿãóºòüñÿ.
Ñóìà ïëàòåæó, ùî ¿¿ âèïëàòèâ áàíê ê볺íòîâ³, â³äíîñèòüñÿ íà âèòðàòè ³ º ñóìîþ íåäîîäåðæàíîãî ïðèáóòêó áàíêó. Öå îçíà÷àº, ùî ñóìà ïëàòåæó — öå íå ïðÿì³ çáèòêè áàíêó, à âòðà÷åíà ìîæëèâ³ñòü îòðèìàòè äîäàòêîâèé äîõ³ä. Ñàìå òå, ùî áàíê ïðîâîäèòü óñ³ îïåðàö³¿ íà äàòó óêëàäåííÿ óãîäè ³ îïåðóº ç ðåàëüíèìè, à íå ïðîãíîçîâàíèìè â³äñîòêîâèìè ñòàâêàìè, äຠéîìó ìîæëèâ³ñòü íå íåñòè ðåàëüíèõ çáèòê³â çà ôîðâàðäíèìè óãîäàìè íàâ³òü ³ òîä³, êîëè ðèíêîâ³ ñòàâêè íà äàòó ô³êñ³íãó ïåðåâèùóþòü êîíòðàêòí³. Ó ðîçãëÿäóâàí³é ñèòóàö³¿ áàíê ðîçì³ùóº ðåñóðñè ï³ä íèæ÷ó êîíòðàêòíó ñòàâêó, í³æ ì³ã áè öå çðîáèòè áåç çîáîâ’ÿçàíü çà ôîðâàðäíèì êîíòðàêòîì. Öå äîçâîëÿº ñóìó ïëàòåæó, ùî ¿¿ âèïëà÷óº áàíê, êëàñèô³êóâàòè ÿê âòðà÷åí³ ìîæëèâîñò³ âèã³äí³øå ðîçì³ñòèòè êîøòè.
Çà çáàëàíñîâàíîãî ï³äõîäó äî óïðàâë³ííÿ àêòèâàìè ³ ïàñèâàìè áàíê ìîæå óíèêíóòè âòðàò çà ôîðâàðäíîþ óãîäîþ, ÿê³ âèíèêàþòü ÷åðåç íåñïðèÿòëèâèé äëÿ íüîãî ðóõ ñòàâîê, òîáòî íå ðèçèêóâàòè íàâ³òü «âòðà÷åíèìè ìîæëèâîñòÿìè». Äëÿ öüîãî áàíêîâ³ íåîáõ³äíî óêëàñòè ôîðâàðäíó óãîäó çà äåïîçèòîì íà ò³ ñàì³ ñóìó é òåðì³íè, ùî é ó ôîðâàðäí³é êðåäèòí³é óãîä³. Òîä³ âèòðàòè, ùî ïîâ’ÿçàí³ ç âèïëàòîþ ñóìè ïëàòåæó, âäàñòüñÿ êîìïåíñóâàòè äîõîäàìè â³ä ôîðâàðäíî¿ äåïîçèòíî¿ óãîäè, ³ íàâïàêè. Òàêèé ï³äõ³ä äîçâîëÿº õåäæóâàòè â³äñîòêîâèé ðèçèê áàíêó, àëå íå äຠìîæëèâîñò³ îòðèìàòè äîäàòêîâ³ ïåðåâàãè â³ä ñïðèÿòëèâî¿ çì³íè â³äñîòêîâèõ ñòàâîê. Íàïðèêëàä, ÿêùî ðèíêîâà ñòàâêà íà äàòó ô³êñèíãó áóäå íèæ÷îþ çà êîíòðàêòíó, òî çã³äíî ç ôîðâàðäíîþ óãîäîþ çà êðåäèòîì áàíê îòðèìຠäîäàòêîâèé ïðèáóòîê ó âèãëÿä³ ñóìè ïëàòåæó â³ä ê볺íòà. Àëå çã³äíî ç ôîðâàðäíîþ äåïîçèòíîþ óãîäîþ áàíê çìóøåíèé áóäå âèïëàòèòè ê볺íòîâ³ âèùó äåïîçèòíó ñòàâêó, í³æ òà, ÿêà 䳺 íà ðèíêó.
|