<< Ñîäåðæàíèå < Ïðåäûäóùàÿ Ñëåäóþùàÿ >
7.6. ÕÅÄÆÓÂÀÍÍß ÐÈÇÈÊÓ Â²ÄÑÎÒÊÎÂÈÕ ÑÒÀÂÎÊ ÍÀ ÎÑÍβ ÑÂÎÏ-ÊÎÍÒÐÀÊÒ²Â
³äñîòêîâèé ñâîï — öå êîíòðàêòíà óãîäà ì³æ äâîìà ó÷àñíèêàìè ïðî îáì³í â³äñîòêîâèìè ïëàòåæàìè â ðîçðàõóíêó íà âèçíà÷åíó ñóìó, ÿêà ìຠíà ìåò³ âñòàíîâëåííÿ íèæ÷èõ âèòðàò çàïîçè÷åííÿ.
²ñíóþòü äâà òèïè â³äñîòêîâèõ ñâîï³â:
1) ïðîñò³, àáî «âàí³ëüí³» (van³lla), ñâîïè, ÿê³ ïåðåäáà÷àþòü îáì³í ô³êñîâàíî¿ â³äñîòêîâî¿ ñòàâêè íà ïëàâàþ÷ó ÷è ïëàâàþ÷î¿ ñòàâêè íà ô³êñîâàíó;
2) áàçèñí³ ñâîïè, ó ðåçóëüòàò³ ÿêèõ ïëàâàþ÷à ñòàâêà îáì³íþºòüñÿ íà ïëàâàþ÷ó, àëå ðîçðàõîâàíó íà îñíîâ³ ³íøî¿ áàçîâî¿ ñòàâêè.
Ñâîï â³äñîòêîâèõ ñòàâîê — öå ñïîñ³á çì³íè çàãàëüíîãî ð³âíÿ ÷óòëèâîñò³ àêòèâ³â ÷è ïàñèâ³â áàíêó äî ôëóêòóàö³é ðèíêîâèõ ñòàâîê. Ó÷àñíèêè êîíòðàêòó ìîæóòü çì³íèòè óìîâè óêëàäåíèõ ðàí³øå óãîä, ïðîâ³âøè îïåðàö³¿ îáì³íó ô³êñîâàíèõ â³äñîòêîâèõ ñòàâîê íà ïëàâàþ÷³, ³ íàâïàêè. Ñâîï òàêîæ äîçâîëÿº äîñÿãòè òî÷í³øî¿ â³äïîâ³äíîñò³ ì³æ ñòðîêàìè 䳿 àêòèâ³â ³ çîáîâ’ÿçàíü, à îòæå, îäåðæàòè òàê³ ãðîøîâ³ ïîòîêè, ÿê³ çàäîâîëüíÿþòü ìåíåäæìåíò áàíêó.
Äëÿ çä³éñíåííÿ îïåðàö³¿ ñâîï íåîáõ³äíà çíà÷íà ð³çíèöÿ â êðåäèòíèõ ðåéòèíãàõ ó÷àñíèê³â, ïðè÷îìó âîíà ìຠñòàíîâèòè íå ìåíø ÿê 0,75% â³ä ð³âíÿ â³äñîòêîâèõ ñòàâîê çà êðåäèòîì. ßê ïðàâèëî, ó÷àñíèê ç âèùèì ðåéòèíãîì âèïëà÷óº â³äñîòêè çà ïëàâàþ÷îþ ñòàâêîþ, à â³ä ñòîðîíè ç íèæ÷èì êðåäèòíèì ðåéòèíãîì îäåðæóº ô³êñîâàí³ â³äñîòêîâ³ ïëàòåæ³.
Ñóòí³ñòü á³ëüøîñò³ â³äñîòêîâèõ ñâîï³â ïîëÿãຠâ òîìó, ùî ïîçè÷àëüíèê ç íèæ÷èì êðåäèòíèì ðåéòèíãîì îäåðæóº äîâãîñòðîêîâèé êðåäèò çà ô³êñîâàíîþ â³äñîòêîâîþ ñòàâêîþ, ÿêà çíà÷íî íèæ÷à çà òó, êîòðó â³í ì³ã áè îäåðæàòè íà ðèíêó ñàìîñò³éíî, íå óêëàäàþ÷è óãîäè ñâîï. Öå â³äáóâàºòüñÿ çàâäÿêè òîìó, ùî ó÷àñíèê óãîäè ç âèùèì ðåéòèíãîì ðîáèòü äîâãîñòðîêîâó ïîçèêó â³ä ñâîãî ³ìåí³, ùî äîçâîëÿº çíà÷íî çíèçèòè â³äñîòêîâ³ âèòðàòè.  îáì³í íà öå ïîçè÷àëüíèê ç íèæ÷èì ðåéòèíãîì çàëó÷ຠêîðîòêîñòðîêîâ³ êîøòè ï³ä ïëàâàþ÷ó â³äñîòêîâó ñòàâêó ³ ïåðåäຠïîçèêó ñòîðîí³, ÿêà ìຠâèùèé ðåéòèíã. Òàêèé îáì³í äîçâîëÿº òðàíñôîðìóâàòè äîâãîñòðîêîâó ô³êñîâàíó ñòàâêó â ãíó÷ê³øó ³, ìîæëèâî, íèæ÷ó êîðîòêîñòðîêîâó ñòàâêó. Êîæíèé ç ó÷àñíèê³â ñâîïó çä³éñíþº ïîçèêó íà òîìó ðèíêó, äå âèãðàø ç ïîãëÿäó ïîð³âíÿëüíèõ âèòðàò ìàêñèìàëüíèé, ³ ïîò³ì îáèäâ³ ñòîðîíè îáì³íþþòüñÿ â³äñîòêîâèìè ïëàòåæàìè çà ïîçèêàìè, çàëó÷åíèìè êîæíîþ ç íèõ. Ó ðåçóëüòàò³ âèòðàòè çàïîçè÷åííÿ ï³ñëÿ óêëàäåííÿ ñâîï-óãîäè çíèæóþòüñÿ äëÿ îáîõ ó÷àñíèê³â, íàâ³òü òîä³, êîëè ïîçè÷àëüíèê ç âèùèì ðåéòèíãîì ìຠçìîãó çàëó÷àòè êîøòè ÿê íà äîâãîñòðîêîâîìó, òàê ³ íà êîðîòêîñòðîêîâîìó ðèíêó äåøåâøå, í³æ ïîçè÷àëüíèê ç íèæ÷èì êðåäèòíèì ðåéòèíãîì. Ïðè öüîìó êîæíà ñòîðîíà ñâîïó ìຠñàìà ñïëà÷óâàòè ñâî¿ áîðãè òà â³äïîâ³äàòè çà íèõ. Ôàêòè÷íî ó÷àñíèêè îáì³íþþòüñÿ ëèøå ð³çíèöåþ ì³æ ô³êñîâàíèìè òà ïëàâàþ÷èìè ñòàâêàìè íà êîæíèé ìîìåíò âèïëàòè â³äñîòê³â çà ïîçèêàìè. Çäåá³ëüøîãî îáì³í íîì³íàëüíèìè ñóìàìè ïîçèê, ÿê³ íàçèâàþòü óìîâíîþ ñóìîþ, íå â³äáóâàºòüñÿ. Òîìó ñàì ñâîï-êîíòðàêò íå ïîçíà÷àºòüñÿ íà áàëàíñ³ ó÷àñíèê³â, õî÷à ìîæå çìåíøèòè â³äñîòêîâèé ðèçèê, ïîâ’ÿçàíèé ç áàëàíñîâèìè ïîçèö³ÿìè çà àêòèâàìè òà ïàñèâàìè.
Ñâîïè òàêîæ âèêîðèñòîâóþòüñÿ äëÿ ïîäîëàííÿ äèñáàëàíñ³â ì³æ ñòðîêàìè ïîãàøåííÿ àêòèâ³â ³ çîáîâ’ÿçàíü. Áàíê ìîæå ìàòè êîðîòêîñòðîêîâ³ àêòèâè, âèäàí³ ï³ä ïëàâàþ÷ó ñòàâêó, ÿê³ ô³íàíñóþòüñÿ çà ðàõóíîê äîâãîñòðîêîâèõ çîáîâ’ÿçàíü, çàëó÷åíèõ ï³ä ô³êñîâàíó ñòàâêó. Ó òàêîìó ðàç³ áàíê îñòåð³ãàºòüñÿ çíèæåííÿ ðèíêîâèõ ñòàâîê, ùî ïðèçâåäå äî çìåíøåííÿ äîõîä³â. ²íøèé áàíê (êîìïàí³ÿ), ÿêîìó íàëåæàòü äîâãîñòðîêîâ³ àêòèâè ç ô³êñîâàíîþ ñòàâêîþ äîõîäó òà çîáîâ’ÿçàííÿ êîðîòøèõ ñòðîê³â 䳿, îñòåð³ãàºòüñÿ çðîñòàííÿ â³äñîòêîâèõ ñòàâîê. Òàê³ ó÷àñíèêè ðèíêó º êàíäèäàòàìè íà óêëàäåííÿ óãîäè ñâîï ïðî îáì³í â³äñîòêîâèìè ñòàâêàìè.
Êîëè óêëàäàþòüñÿ áàçèñí³ ñâîï-êîíòðàêòè, çì³íþºòüñÿ áàçà ðîçðàõóíêó ïëàâàþ÷èõ â³äñîòêîâèõ ïëàòåæ³â çà ïîçèêàìè. Íà ì³æíàðîäíèõ ô³íàíñîâèõ ðèíêàõ íàéïîïóëÿðí³øîþ ñòàâêîþ, âèêîðèñòîâóâàíîþ â áàçèñíèõ ñâîïàõ, º L²ÂOR, ñòàâêà ïåðøîêëàñíîãî ïîçè÷àëüíèêà, ñòàâêà ì³æáàíê³âñüêîãî êðåäèòó â ÑØÀ, êîìïîçèòí³ ñòàâêè çà äåïîçèòíèìè ñåðòèô³êàòàìè ³ êîìåðö³éíèìè âåêñåëÿìè, ñòàâêà çà êàçíà÷åéñüêèìè âåêñåëÿìè.
Ïðèêëàä 7.8.
ÏÐÎÑÒÈÉ («ÂÀͲËÜÍÈÉ») ÑÂÎÏ Â²ÄÑÎÒÊÎÂÈÕ ÑÒÀÂÎÊ
Êîìïàí³¿ ïîòð³áíèé êðåäèò íà 5 ðîê³â ó ñóì³ 30 ìëí äîë. ÑØÀ. Ç óðàõóâàííÿì êðåäèòíîãî ðåéòèíãó êîìïàí³¿ âàðò³ñòü òàêî¿ ïîçèêè ñòàíîâèòèìå 9% ð³÷íèõ. Êîìïàí³ÿ çâåðòàºòüñÿ äî áàíêó ç ïðîïîçèö³ºþ ïðî óêëàäåííÿ óãîäè ñâîï, àáè îäåðæàòè íà 5 ðîê³â êðåäèò, äåøåâøèé çà òîé, ÿêèé âîíà ìîæå îòðèìàòè ñàìîñò³éíî. Îäíî÷àñíî êîìïàí³ÿ çîáîâ’ÿçóºòüñÿ çàëó÷èòè êîøòè íà êîðîòêîñòðîêîâîìó ðèíêó êîìåðö³éíèõ ïàïåð³â ³ ðîçì³ñòèòè ¿õ ó áàíêó ï³ä 6-ì³ñÿ÷íó ñòàâêó L²BOR. Áàíê ïîãîäæóºòüñÿ ç óìîâàìè ñâîï-êîíòðàêòó, çà ùî êîìïàí³ÿ âèïëà÷óº éîìó âèíàãîðîäó â ðîçì³ð³ 1% â³ä ñóìè óãîäè â ìîìåíò ¿¿ óêëàäåííÿ.
Äëÿ çä³éñíåííÿ âçÿòèõ çîáîâ’ÿçàíü çà ñâîï-êîíòðàêòîì áàíê ðîáèòü ïîçèêó íà äîâãîñòðîêîâîìó ðèíêó íà 5 ðîê³â ó ñóì³ 30 ìëí äîë. Áàíê ìຠâèùèé ðåéòèíã, í³æ êîìïàí³ÿ, ùî äຠéîìó ìîæëèâ³ñòü çàëó÷èòè êîøòè ï³ä ô³êñîâàíó ñòàâêó 8%.Îòæå, êîìïàí³ÿ îäåðæóº êðåäèò ó ñóì³ 30 ìëí äîë. íà 5 ðîê³â ï³ä ñòàâêó 8%. ³äñîòêîâ³ ïëàòåæ³ çà êðåäèòîì êîìïàí³ÿ âèïëà÷óº áàíêîâ³. Îäíî÷àñíî êîìïàí³ÿ çàëó÷ຠêîøòè íà ðèíêó íà 6 ì³ñÿö³â, íàïðèêëàä âèïóñêàþ÷è 180-äåíí³ êîìåðö³éí³ ïàïåðè íà ñóìó 30 ìëí. äîë. çà ðèíêîâîþ ñòàâêîþ 6,5% ð³÷íèõ.
Ö³ êîðîòêîñòðîêîâ³ çàëó÷åí³ êîøòè ðîçì³ùóþòüñÿ â áàíêó, çà ùî êîìïàí³ÿ îäåðæóº 6-ì³ñÿ÷íó ñòàâêó L²BOR, ÿêà ñòàíîâèòü 7% ð³÷íèõ. Ñòàâêà çà êîìåðö³éíèìè ïàïåðàìè íèæ÷à â³ä ñòàâêè L²BOR ó ñåðåäíüîìó íà 0,50—0,75% (äîä. 7). Êîìïàí³ÿ ìîãëà á ô³íàíñóâàòè ïîòðåáó â äîâãîñòðîêîâîìó êðåäèò³ çà ðàõóíîê êîðîòêîñòðîêîâîãî çàëó÷åííÿ êîøò³â. Àëå äëÿ öüîãî íåîáõ³äíî âèïóñêàòè òà ðîçì³ùóâàòè êîìåðö³éí³ ïàïåðè ïðîòÿãîì ï’ÿòè ðîê³â ï³ä ðèíêîâó ñòàâêó, ÿêà ñêëàäåòüñÿ íà ÷àñ âèïóñêó, ùî îçíà÷ຠçàëó÷åííÿ êîøò³â ï³ä ïëàâàþ÷ó ñòàâêó. Òàêèé ñïîñ³á ô³íàíñóâàííÿ ïîâ’ÿçàíèé ç³ çíà÷íèì â³äñîòêîâèì ðèçèêîì, îñê³ëüêè ïðîòÿãîì ï’ÿòè ðîê³â ñòàâêè ìîæóòü çì³íèòèñÿ. Êð³ì òîãî, êîæíà îïåðàö³ÿ ðîçì³ùåííÿ êîìåðö³éíèõ ïàïåð³â ñóïðîâîäæóºòüñÿ âèòðàòàìè, ïîâ’ÿçàíèìè ç âèõîäîì íà ðèíîê.
Ðîçâ’ÿçàííÿ
Çì³ñò ðîçãëÿäóâàíî¿ óãîäè ñâîï ïîëÿãຠâ îáì³í³ äîâãîñòðîêîâîãî êðåäèòó ç ô³êñîâàíîþ â³äñîòêîâîþ ñòàâêîþ íà êîðîòêîñòðîêîâèé êðåäèò ç ïëàâàþ÷îþ ñòàâêîþ.
Ðåçóëüòàòè ñâîïó äëÿ êîìïàí³¿:
1) çíèæåííÿ âèòðàò íà 1% ³ç çàëó÷åííÿ äîâãîñòðîêîâîãî êðåäèòó, ùî çà ï’ÿòü ðîê³â ñòàíîâèòèìå äîë.:
(0,09 — 0,08) • 30000000 • 5 = 1500000;
2) äîõ³ä â³ä ð³çíèö³ ì³æ ñòàâêîþ L²BOR, ÿêó îäåðæàíî â³ä áàíêó çà ðîçì³ùåííÿ êîøò³â íà 6 ì³ñÿö³â, òà ñòàâêîþ çà êîìåðö³éíèìè ïàïåðàìè, êîòðó íåîáõ³äíî âèïëàòèòè ïðè ïîãàøåíí³ âèïóñêó, äîë.:
(0,07 — 0,065) • 30000000 • 180 : 360 = 75000;
3) âèòðàòè íà êîì³ñ³éíó âèíàãîðîäó çà ñâîï ñòàíîâëÿòü 300000 äîë.; âîäíî÷àñ êîìïàí³ÿ íåñå âèòðàòè ç âèïóñêó êîìåðö³éíèõ ïàïåð³â;
4) ïðîòÿãîì ï’ÿòè ðîê³â êîìïàí³ÿ ïðîõåäæóâàëà â³äñîòêîâèé ðèçèê, ïîâ’ÿçàíèé ç³ çì³íîþ ðèíêîâèõ ñòàâîê çà êðåäèòîì; åêîíîì³ÿ çà ðàõóíîê ñâîïó ñòàíîâèòü ïîíàä 1 ìëí äîë.
Ðåçóëüòàòè ñâîïó äëÿ áàíêó:
1) êîì³ñ³éí³ çà ñâîï ó ðîçì³ð³ 300000 äîë. áàíê îäåðæóº â³äðàçó ïðè óêëàäàíí³ óãîäè;
2) áàíê çì³ã ïðîô³íàíñóâàòè ÷àñòèíó êðåäèò³â, ÿê³ ïðèâ’ÿçàí³ äî 6-ì³ñÿ÷íî¿ ñòàâêè L²BOR, ÷åðåç êîøòè, ðîçì³ùåí³ êîìïàí³ºþ â áàíêó ï³ä ñòàâêó L²BOR. Öå äîçâîëèëî áàíêó óíèêíóòè â³äñîòêîâîãî ðèçèêó íà 6 ì³ñÿö³â â³äíîñíî àêòèâ³â ³ çîáîâ’ÿçàíü ó ðîçì³ð³ 30 ìëí äîë.;
3) ïðè ñàìîñò³éíîìó çàëó÷åíí³ êîðîòêîñòðîêîâèõ êîøò³â áàíêó íåîáõ³äíî áóëî á, ç îãëÿäó íà éîãî êðåäèòíèé ðåéòèíã, çàïëàòèòè L²BOR ïëþñ êðåäèòíèé ñïðåä ó ðîçì³ð³ 0,125%.
Ó öüîìó ïðèêëàä³ ôàêòè÷í³ ñóìè áóëè îäåðæàí³ êîìïàí³ºþ òà áàíêîì ÿê êðåäèòè, àëå çäåá³ëüøîãî ïðè óêëàäàíí³ óãîä ñâîï ðåàëüíîãî îáì³íó ñóìàìè íå â³äáóâàºòüñÿ. Êîæíà ñòîðîíà îïèñàíîãî ñâîïó ñàìîñò³éíî â³äïîâ³äຠïåðåä êðåäèòîðàìè çà ñâî¿ìè çîáîâ’ÿçàííÿìè. ×åðåç 6 ì³ñÿö³â êîìïàí³ÿ çàáèðຠ30 ìëí äîë. ç áàíêó ³ ïîãàøàº çîáîâ’ÿçàííÿ çà êîìåðö³éíèìè ïàïåðàìè. ×åðåç 5 ðîê³â êîìïàí³ÿ ïîâåðòຠ30 ìëí äîë. áàíêó, ÿêèé âèêîíóº ñâî¿ çîáîâ’ÿçàííÿ ïåðåä êðåäèòîðîì.
Ó òàê³é îïåðàö³¿, ÿê ïðàâèëî, ³ñíóº ðèçèê íåïëàòåæó, ïîâ’ÿçàíèé ç íåâèêîíàííÿì çîáîâ’ÿçàíü îäí³ºþ ç³ ñòîð³í. ßêùî êîìïàí³ÿ ÷åðåç 5 ðîê³â íå ïîâåðíå êðåäèò áàíêîâ³, òî â³äïîâ³äàòè ïåðåä ñâî¿ì êðåäèòîðîì áàíê áóäå ñàìîñò³éíî. Äëÿ çíèæåííÿ öüîãî âèäó ðèçèêó óãîäè ñâîï îôîðìëþþòüñÿ ÿê êîíòðàêòè, â ÿêèõ þðèäè÷íî çàêð³ïëåí³ ïðàâà âëàñíîñò³ îáîõ ñòîð³í ó ðàç³ áàíêðóòñòâà àáî ³íøèõ îáñòàâèí, ùî ïðèçâîäÿòü äî íåâèêîíàííÿ óìîâ óãîäè. Ïðè îáì³í³ ðåàëüíèìè ñóìàìè ñòîðîíè ìîæóòü çíèçèòè ðèçèê íåïëàòåæó, îäåðæàâøè ãàðàíò³¿ àáî çàñòîñóâàâøè ³íø³ âèäè çàáåçïå÷åííÿ êðåäèòó.
Ïðèêëàä 7.9.
ÁÀÇÈÑÍÈÉ ÑÂÎÏ Â²ÄÑÎÒÊÎÂÈÕ ÑÒÀÂÎÊ
Áàíê îäåðæàâ êðåäèò íà ì³æáàíê³âñüêîìó ðèíêó çà ïëàâàþ÷îþ ñòàâêîþ íà 2 ðîêè. Âèïëàòè çà êðåäèòîì áàçóþòüñÿ íà ñòàâö³ L²BOR ïëþñ êðåäèòíèé ñïðåä 1%. Áàíê ðîçì³ùóº îäåðæàí³ êîøòè ó êðåäèòí³ îïåðàö³¿ êîðîòêîñòðîêîâîãî õàðàêòåðó, çà ÿêèìè îäåðæóº â³äñîòêîâ³ ïëàòåæ³ çà L²BOR ïëþñ ñåðåäíüîçâàæåíèé ñïðåä 3%. Öå äîçâîëÿº îòðèìóâàòè ïðèáóòîê ó ðîçì³ð³ 2%. ×åðåç ð³ê áàíê âèäàâ âèã³äíèé äëÿ ñåáå êðåäèò íà òàêó ñàìó ñóìó íà îäèí ð³ê, àëå áàçîþ äëÿ ðîçðàõóíêó ïëàòåæ³â ñëóãóâàëà ñòàâêà çà êàçíà÷åéñüêèìè âåêñåëÿìè óðÿäó ÑØÀ ïëþñ 4%. Îïèñàòè ñâîï-êîíòðàêò.
Ðîçâ’ÿçàííÿ
Ó òàêîìó ðàç³ áàíê íàðàæàºòüñÿ íà áàçèñíèé ðèçèê, ïîâ’ÿçàíèé ³ç ð³çíèöåþ â çì³í³ ñòàâêè çà êàçíà÷åéñüêèìè âåêñåëÿìè òà L²BOR. Ïîêè ö³ ñòàâêè ðóõàòèìóòüñÿ ïàðàëåëüíî, áàíê îòðèìóâàòèìå ñòàá³ëüíèé ïðèáóòîê. ßêùî ñòàâêè ïî÷íóòü çì³íþâàòèñü ó ïðîòèëåæíèõ íàïðÿìàõ àáî ç ð³çíîþ øâèäê³ñòþ, òî áàíê ìîæå ÿê îòðèìàòè äîäàòêîâ³ ïðèáóòêè, òàê ³ çàçíàòè çíà÷íèõ çáèòê³â. Îñê³ëüêè ³ óãîäà ³ç çàëó÷åííÿ êîøò³â, ³ óãîäà ³ç íàäàííÿ îäíîð³÷íîãî êðåäèòó âæå óêëàäåí³, ³ óìîâè ¿õ çì³íèòè íå ìîæíà, òî áàíê ìîæå ïðîâåñòè îïåðàö³þ ñâîï ç ìåòîþ õåäæóâàííÿ â³äñîòêîâîãî ðèçèêó. Äëÿ öüîãî íà ðèíêó ñâîï³â íåîáõ³äíî çíàéòè ó÷àñíèêà, ÿêèé ïîãîäèâñÿ á îäåðæóâàòè â³ä áàíêó ïëàòåæ³ çà ñòàâêîþ êàçíà÷åéñüêèõ âåêñåë³â ïëþñ ñïðåä (1 — 2%) ïðîòÿãîì îäíîãî ðîêó, à â îáì³í íà öå âèïëà÷óâàòè â³äñîòêîâ³ ïëàòåæ³ çà ñòàâêîþ L²BOR ïëþñ 1%. Òàêà îïåðàö³ÿ äîçâîëèòü áàíêîâ³ çàô³êñóâàòè âåëè÷èíó ïðèáóòê³â, îñê³ëüêè ñòàâêà çàëó÷åííÿ òà ñòàâêà ðîçì³ùåííÿ êîøò³â áàçóºòüñÿ íà îäí³é ³ ò³é ñàì³é âåëè÷èí³ — ñòàâö³ çà êàçíà÷åéñüêèìè âåêñåëÿìè. Îòæå, äîõîäè áàíêó ï³ñëÿ ïðîâåäåííÿ îïåðàö³¿ ñâîï íå çàëåæàòèìóòü â³ä çì³íè â³äñîòêîâî¿ ñòàâêè íà ðèíêó, ùî é îçíà÷ຠõåäæóâàííÿ ðèçèêó. Çà ì³æáàíê³âñüêîþ êðåäèòíîþ óãîäîþ áàíê ³ äàë³ âèêîíóº ñâî¿ çîáîâ’ÿçàííÿ ³ âèïëà÷óº ñòàâêó L²BOR ïëþñ 1%, àëå ñàìå òàêó ñóìó ïëàòåæ³â áàíê îäåðæèòü â³ä ³íøî¿ ñòîðîíè ñâîïó. Îòæå, çì³íè â ð³âíÿõ ñòàâêè L²BOR íå âïëèâàþòü íà â³äñîòêîâ³ âèòðàòè áàíêó. Áàçèñíèé ñâîï äîïîìàãຠáàíêó ïðîõåäæóâàòè â³äñîòêîâèé ðèçèê.
Ïðèêëàä 7.10.
Ö²ÍÎÓÒÂÎÐÅÍÍß Â²ÄÑÎÒÊÎÂÈÕ ÑÂÎÏ-ÊÎÍÒÐÀÊÒ²Â
Áàíê «Àëüôà» òà áàíê «Ãàììà» 01.04.98 óêëàëè ñâîï-êîíòðàêò òåðì³íîì íà îäèí ð³ê íà óìîâíó ñóìó 1 ìëí äîë. ÑØÀ. Áàíê «Àëüôà» ïîãîäæóºòüñÿ ñïëà÷óâàòè ïëàâàþ÷ó ñòàâêó, ÿêà áàçóºòüñÿ íà 6-ì³ñÿ÷í³é ñòàâö³ L²BOR. Ïðîòÿãîì 䳿 ñâîïó â³äáóâàþòüñÿ äâ³ ñïëàòè: ÷åðåç 6 ì³ñÿö³â â³ä äàòè óêëàäåííÿ óãîäè 30.09.98 çà ñòàâêîþ L²BOR, çàô³êñîâàíîþ 01.04.98, òà ÷åðåç 12 ì³ñÿö³â, òîáòî 31.03.99, çà ñòàâêîþ L²BOR, êîòðà çàô³êñîâàíà íà ðèíêó 30.09.98. Áàíê «Ãàììà» ñïëà÷óº ô³êñîâàíó ñòàâêó â ò³ ñàì³ ñòðîêè.
ßêîþ ìຠáóòè ïðèéíÿòíà ô³êñîâàíà ñòàâêà â òî÷ö³ áåççáèòêîâîñò³ äëÿ öüîãî ñâîïó çà ðèíêîâîþ ö³íîþ, ÿêùî íà 01.04.97 íà ðèíêó ä³þòü òàê³ ñòàâêè: 6-ì³ñÿ÷íà L²BOR — 7%, 12-ì³ñÿ÷íà L²BOR — 7,8%?
Ðîçâ’ÿçàííÿ
Ðîçðàõóíêè çðîáëåí³ íà îñíîâ³ áàçîâîãî ïåð³îäó — 360 äí³â òà òðèâàëîñò³ áóäü-ÿêîãî ì³ñÿöÿ — 30 äí³â.
Çà óìîâàìè ñâîïó áàíê «Àëüôà» ñïëàòèòü ÷åðåç 6 ì³ñÿö³â ñóìó, äîë.:
0,07 • 180 : 360 • 1000000 = 35000.
6-ì³ñÿ÷íà ñòàâêà L²BOR, ÿêà ä³ÿòèìå íà ðèíêó ÷åðåç 6 ì³ñÿö³â, íåâ³äîìà. Òîìó äëÿ ðîçðàõóíê³â âèêîðèñòîâóºòüñÿ ôîðâàðäíà ñòàâêà, îòðèìàíà ç êðèâî¿ äîõ³äíîñò³ ñïîò-ðèíêó. Ôîðâàðäíà 6-ì³ñÿ÷íà L²BOR r6 ìîæå áóòè îá÷èñëåíà çà ôîðìóëîþ (7.7):
(1 + 0,078 • 360:360) = (1 + 0,07 • 180:360)(1 + r6 • 180 : 360),
r6 = 8,3 %.
Îòæå, äðóãà ñïëàòà áàíêó «Àëüôà» î÷³êóºòüñÿ â ðîçì³ð³, äîë.:
0,083 • 180 : 360 • 1000000 = 41500.
Çà óìîâàìè ñâîïó áàíê «Ãàììà» ñïëà÷óº òàêó ô³êñîâàíó ñòàâêó, ÿêà äຠíóëüîâó ÷èñòó òåïåð³øíþ âàðò³ñòü ñâîïó. Öå îçíà÷àº, ùî ñóìè ïëàòåæ³â (³ ô³êñîâàíèõ, ³ ïëàâàþ÷èõ) ìàþòü áóòè äèñêîíòîâàí³, ïðè÷îìó ñòàâêè äèñêîíòóâàííÿ — öå 6-ì³ñÿ÷íà L²BOR — 7% òà 12-ì³ñÿ÷íà L²BOR — 7,8%.
Íåõàé FS — ñóìà ïëàòåæó â äîëàðàõ çà ô³êñîâàíîþ ñòàâêîþ (íåâ³äîìà âåëè÷èíà). Òîä³, âèêîðèñòîâóþ÷è ôîðìóëó äèñêîíòóâàííÿ (7.9), ìîæåìî çàïèñàòè ð³âíÿííÿ:

Çâ³äñè FS = 38184 äîë., àáî ïðèéíÿòíà ô³êñîâàíà ñòàâêà ñòàíîâèòèìå 7,637%:
(38184 : 1000000) • (360 : 180) • 100 % = 7,637.
Ïåðåâ³ðêà:
.
Îòæå, áàíê «Ãàììà» ìຠñïëà÷óâàòè ô³êñîâàíó ñóìó ïëàòåæó â ðîçì³ð³ 38184 äîë. äâ³÷³ — 30.09.98 òà 31.03.99 ïðîòÿãîì 䳿 äàíîãî ñâîïó. Ôàêòè÷íî áàíêè ëèøå îáì³íÿþòüñÿ ð³çíèöÿìè â ñóìàõ ïëàòåæ³â. Ïðè ïåðø³é ñïëàò³ áàíê «Ãàììà» âèïëàòèòü ñóìó 3184 äîë. (38184 – 35000), ïðè äðóã³é — áàíê «Àëüôà» âèïëàòèòü áàíêó «Ãàììà» ñóìó 3316 äîë. (41500 – 38184).
Ó ðàç³ îïóêëî¿ êðèâî¿ äîõ³äíîñò³ òà ñòîðîíà, ÿêà ïëàòèòü ô³êñîâàíó ñòàâêó, ñïëà÷óº á³ëüøå íà ïîïåðåäí³õ ñòàä³ÿõ ñâîïó ³ îòðèìóº á³ëüøå íà ï³çí³õ ñòàä³ÿõ. ßêùî ôàêòè÷í³ ñòàâêè â³äð³çíÿòèìóòüñÿ â³ä î÷³êóâàíèõ, òî ïëàòíèê ïëàâàþ÷î¿ ñòàâêè ìîæå âèãðàòè ÷è ïðîãðàòè, àëå ïëàòíèê ô³êñîâàíî¿ ñòàâêè º íåçàëåæíèì â³ä êîëèâàíü ðèíêîâèõ ñòàâîê.
Çàïèòàííÿ äëÿ ñàìîêîíòðîëþ
1. ßêèì ÷èíîì çì³íèòüñÿ ïðèáóòîê áàíêó ïðè â³ä’ºìíîìó ãåï³ çà óìîâè çðîñòàííÿ â³äñîòêîâèõ ñòàâîê íà ðèíêó?
2. ßêèé ïîêàçíèê â³äîáðàæàº çàãàëüíèé ð³âåíü â³äñîòêîâîãî ðèçèêó áàíêó?
3. ßê³ îñíîâí³ ïðîáëåìè âèíèêàþòü ó ïðîöåñ³ ïðàêòè÷íîãî çàñòîñóâàííÿ ãåï-ìåíåäæìåíòó?
4. Ó ÷îìó ïîëÿãຠîñîáëèâ³ñòü ìåõàí³çìó âèêîíàííÿ FRA?
5. ßê³ îñíîâí³ õàðàêòåðèñòèêè ºâðîäîëàðîâèõ ô’þ÷åðñíèõ êîíòðàêò³â?
6. ßêèé ìåòîä ö³íîóòâîðåííÿ çàñòîñîâóºòüñÿ äëÿ ô’þ÷åðñ³â êîðîòêîñòðîêîâèõ â³äñîòêîâèõ ñòàâîê?
7. Ùî òàêå äîâãå õåäæóâàííÿ ô’þ÷åðñàìè?
8. ßêó îïåðàö³þ ç ô’þ÷åðñàìè íåîáõ³äíî ïðîâåñòè ìåíåäæìåíòó áàíêó â ðàç³ çíèæåííÿ â³äñîòêîâèõ ñòàâîê?
9. Ó ÷îìó ïîëÿãຠâ³äì³íí³ñòü îïö³îíó COLLAR â³ä îïö³îíó CAP?
10. ßê³ â³äì³ííîñò³ ³ñíóþòü ì³æ ïðîñòèì òà áàçèñíèì ñâîïîì â³äñîòêîâèõ ñòàâîê?
|